文丨罗曾

200亿好意思元——日前，据媒体报说念，快手规画以此估值，为AI视频模子“可灵”初始Pre-IPO轮融资。

5月12日，音问一出，快手股价大幅高开近10%，报56.7港元，适度发稿，回落至53.40港元，总市值约300亿好意思元。这也意味着，成就不及两年的可灵，估值已接近母公司快手市值的七成。

可灵的发展流程，一定进度上折射出大家AI视频赛说念的生意化鼓舞节律。2024年6月，可灵1.0认真上线，成为大家首个面向公众绽开、对标Sora的DiT道路视频大模子，支握1080p分辨率、最长2分钟的视频生成。同庚7月，可灵上线会员体系开启生意化变现，尔后两年间，可灵保握着高频迭代节律：版块从1.6到2.0再到3.0累计完成超20次升级，模子智商在大家AI基准测试中屡次登顶，时代水准长期稳居第一梯队。

生意化速率相同不遑多让。快手财报线路，2025年可灵AI四个季度营收分辩为1.5亿元、2.5亿元、3亿元、3.4亿元，全年累计约10.4亿元，远超年头设定的6000万好意思元看法。2025年12月单月收入冲突2000万好意思元，对应ARR达2.4亿好意思元；2026年1月这一数字攀升至3亿好意思元以上。适度2025年底，可灵大家用户冲突6000万，累计生成超6亿个视频，处事企业客户超3万家。

关系词可灵的矛头锋利，火狐(中国)官方IOS|Android手机app下载赶巧反衬出快手主体基本盘的疲态。2025年全年财报线路，快手营收1428亿元，同比增长12.5%，经转移净利润206亿元，数据并责难看。但细节处不乏隐忧：2025年全年快手平均日活用户和平均月活跃用户分辩为4.1亿、7.25亿。媒体统计线路，2021年至2025年，快手日活增速从15.58%渐渐放缓至2.76%，月活增速从12.68%回落至2.11%。

而在复旧业务中，公司2025年线上营销收入为815亿元，同比增长12.5%，较此前动能镌汰；电商GMV增速从2021年的78%所有滑至2025年的15%；直播业务2025全年收入391亿元，同比仅增5.5%，第四季度甚而略有下滑。

与此同期，快手对AI业务的资源参加握续加大。2026年快手集团全体成本开销瞻望达到260亿元，较2025年的145亿元加多约110亿元，新增成本开销中，多半资金用于可灵算力基础方式的建筑与参加。当今，可灵年度营收规模超10亿元，占快手总营收比重不及1%，却对应着集团百亿级别的成本参加。

事实上，快手分拆可灵一事并非孤例。2026年以来，国内头部互联网企业密集初始旗下硬科技、AI关系金钱的成本化运作：百度旗下芯片企业昆仑芯已认真向港交所递交上市请求，阿里旗下半导体业务平头哥接连传出分拆上市音问，与腾讯达成深度政策合营的燧原科技，其IPO请求也已赢得监管受理。

业内东说念主士指出火狐官网，这些分拆看成的共同逻辑，在于将高参加的AI金钱从母公司的估值体系中剥离，让中枢业务与改进业求兑现更了了的政策定位，在寻求孤苦的订价空间的同期，也能拓宽融资渠说念以反哺研发。